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Situación económica, producción y sector externo
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Situación económica, producción y sector externo |
Por Julio A. J. Carrillo |
En
la presente entrega los autores nos brindan con un hilo
conductor económico institucional, la situación de sectores
de la producción nacional, como ser energía y petróleo,
que si bien no la abarcan en su totalidad, tienen incidencia
sobre la totalidad de la misma. Por
otro lado, el sector externo y el endeudamiento nos llevan a
considerar que el análisis del entorno institucional y
macroeconómico no es una tarea sencilla, debido a la
complejidad de los fenómenos sociales. Las variables
macroeconómicas son afectadas por cambios en el contexto
internacional y las diferentes medidas de política económica
implementadas desde el gobierno nacional. El artículo de Roberto Punte, “CENTRALISMO CONCENTRADOR O FEDERALISMO CREATIVO Y COOPERATIVO”, trata dos campos diferentes pero conexos y en tensión: los temas energéticos con conducción centralizada y los derechos autómicos de las provincias. Señala que esto debe encontrar una guía de consensos en búsqueda del bien común. El acuerdo marco celebrado entre la Nación y las provincias se ampara en la reafirmación de un “federalismo eléctrico”, siendo su objetivo directo frenar la escalada de aumentos de precios. El
Consejo Federal de Energía debe contar con financiamiento y
facultades para la formulación de políticas tarifarias,
como así también lograr las obras que son necesarias. No
deja pasar por alto a la palabra federal sobre la que además
de situar su origen en Estados Unidos, menciona a Juan Manuel
de Rosas. La
segunda cuestión conexa es la reforma en materia de
hidrocarburos, siendo numerosas las citas legales y los análisis
que realiza, que llegaron a la constitucionalización del
reconocimiento de las provincias del “dominio originario de
los recursos naturales en su territorio” art. 134. La
reprogramación de la estructura de
YPF S. A. requiere una reprogramación de esta
propiedad estatal. Pero el tratamiento de los temas del
directorio sindicado de YPF, del Consejo Federal de
Hidrocarburos, requiere una solución política, para lo que
debe llegarse a un consenso, que de seguridad jurídica a los
inversores y no queden sujetos a amenazas impositivas, entre
otras. Para
cerrar, el autor señala que la gestión debe ser muy
transparente y que la respuesta para la temática del petróleo
y de la energía eléctrica no puede ser sino asumir con
lealtad que estamos en un país federal, no debiendo existir
una actitud confrontativa
entre el gobierno central y los provinciales. Eduardo
Conesa, en su artículo “LA SENTENCIA DEL JUEZ GRIESA A
FAVOR DE LOS FONDOS BUITRE Y EN CONTRA DE LA ARGENTINA: ¿“PACTA
SUNT SERVANDA” O “REBUS SIC STANTIBUS”?”, menciona
expresamente dos grandes principios que vienen del Derecho
Romano, y sostiene que deben tenerse en cuenta para la solución
del caso de Argentina contra los holdouts. En
forma clara y breve señala que el principio “pacta sunt
servanda” establece que los contratos están para ser
cumplidos y por otra parte el “rebus sic stantibus”, según
el cual el cumplimiento está subordinado a la subsistencia
de las circunstancias iniciales bajo las cuales se contrató.
El
Juez Thomas Griesa aplicó el primer principio olvidándose
del segundo, ignorando que después de la emisión de los
bonos del 2002, la Argentina entró en default en el 2005, y
en el 2010 reestructuró su deuda externa con un 92,4% de sus
acreedores. En apoyo de la aplicación al caso en análisis,
cita a la Corte Suprema Internacional de la Haya, por lo que
en este caso habría que aplicar las quitas pactadas que se
mencionaron a todos los acreedores por igual, conforme también
la Ley de Bancarrotas de los Estados Unidos y la Ley de
Quiebras de Argentina. Además
agrega elementos en cuanto a la compra de los fondos buitres
de los bonos defaulteados, a un 10 o a un 15% de su valor,
con el propósito de hacer juicios y obtener el 100% del
valor de los intereses. Señala
que se trata de un caso típico de usura, citando a John
Maynard Keynes en “La Teoría General del Empleo, el Interés
y la Moneda” quien se pronuncia en contra de esta práctica.
En esa misma línea James Tobin, premio Nobel de Economía,
quien afirma: “yo sospecho que estamos poniendo más y más
de nuestros recursos, incluso la crema de la juventud, en
actividades financieras, lejos de la producción de bienes y
servicios…”. Las
peticiones de “Amicus Curiae” a favor de la Argentina, en
la que países como Francia, Brasil, México y la
Administración Obama, economistas como Anne Krueger y Joseph
Stiglitz no dieron resultados para contrarrestar el lobby de
Paul Singer, propietario de un fondo buitre, y sobre cuyos
antecedentes negativos el autor se explaya. Entra
a hacer el análisis del por qué ciertas actitudes y
situaciones en Argentina no hicieron posible el fallo
favorable. Revisa
el prestigio de la Argentina en el siglo XX, para lo cual
cita la doctrina “Calvo”. Por
último trata con detalle la actual problemática de qué
hacer frente al default creado por Griesa y la Corte
estadounidense. Considera que la última estrategia planteada
por el actual gobierno de hacer todos los esfuerzos
necesarios para pagar a los bonistas está en la dirección
correcta: debe manifestarse claramente la voluntad de pago.
Pero se pregunta qué pasa si los fondos buitres o Griesa
rechazan la propuesta argentina del pago del 100% a largos
plazos y con taza de interés razonable. Ante ello señala
que debe revisarse en su actual política económica y
sobrevaluación cambiaria. Entra también en la problemática
de YPF, señalando que se necesitan fuertes inversiones
extranjeras directas. Menciona la unidad de fomento como
institución que Chile aplicó contra las crisis. Concluyendo
en síntesis, que Argentina debe negociar y hacer esfuerzos
para pagar, pero con dignidad y dentro de las normas que
marca claramente la Constitución Nacional. Y tener una política
económica racional de apertura sin cepo y aliento en la
generación de divisas por la vía de exportaciones. José
Coutado, en “EL LABERINTO DE LOS HOLDOUTS”, comienza
recordándonos que el 30 de julio vence el plazo de la
Argentina para llegar a un acuerdo y analiza la cláusula
Rights Upon Future Offers (RUFO). El desafío es convencer al
mediador Daniel Pollack, siendo la mejor opción para el
Estado y el país lograr un “stay” que le permite
mantener el status quo de la Argentina de no pagar a los
holdouts, hasta el 1° de enero del 2015 y así evitar la tan
temida cláusula. El Juez Griesa es quien debe resolver,
considera que si no se accede nos deja contra la pared, lo
que implica que nos está diciendo que paguemos al contado
los fondos buitres. La
actitud del mercado que apuesta por un acuerdo se ve
reflejado en los cuadros del índice de Merval que en los últimos
tres meses tuvo un incremento aproximadamente del 40% y el
riesgo país bajó el último mes un 30%. Del
análisis de los cuadros surge el laberinto en que está el
país: por un lado el Juez Griesa quiere que paguemos y por
otro lado da indicios de un posible acuerdo con los holdouts.
No abandona el análisis de las reacciones del mercado. En
este contexto solo se puede plantear cuatro escenarios
posibles, el primero pero menos factible es que pague en
efectivo a los holdouts, el segundo es que se declare el
default técnico, el tercero sería que por el monto de la
sentencia, los beneficiados por el juicio acepten las
condiciones de los canjes anteriores;
y el
cuarto es que logre un “stay” transitorio (liberando el
último pago) o en el mejor de los casos hasta el año que
viene. Cada uno de estos posibles escenarios implica
reacciones distintas del mercado que se señalan en el cuadro
siguiente sobre efecto de las variables. A
continuación comenta que la cancelación en efectivo de la
sentencia sería tomada por el mercado como una señal
positiva y aleja contingencias de default hasta el año que
viene. Pero con el potencial peligro de que el resto de los
holdouts aproximadamente 6600 mm dólares. Diluyendo los
efectos positivos del pago. La
solución óptima, aplicación del canje al monto de la
sentencia, con la aceptación de las condiciones de los
canjes anteriores, sería una solución final y positiva al
problema de los holdouts en su totalidad, lográndose que los
ingresos de capitales reduzcan la presión sobre la tasa de
interés, las reservas internacionales y el tipo de cambio. Las
opciones del “stay” dejan al país en la situación
actual, mejorando mucho las expectativas cuanto más largo
sea el período establecido. Default
técnico (peligro cláusula RUFO), evaporación de las
reservas, tensiones en el mercado de cambios y en las
valuaciones de los activos financieros, y posterga decisiones
de inversión importantes. En
la sección de eventos realizados presentamos la 50°
Conferencia de la Federación Interamericana de Abogados,
FIA, llevada a cabo del 24 al 28 de junio de 2014 en San Juan
de Puerto Rico. EL
Consejo Argentino para las Relaciones Internacionales, CARI,
presentó el libro de Domingo F. Cavallo “Camino a la
estabilidad”, de Editorial Sudamericana. La apertura del
acto estuvo a cargo del Embajador Adalberto Rodríguez
Giavarini, y contó con comentarios de Gerardo della Paolera
y del autor, el Jueves 10 de julio de 2014 a las 18.30 horas. El
Observatorio de la Deuda Social Argentina, dependiente de la
Pontificia Universidad Católica Argentina, UCA, presentó el
informe del Barómetro de la Deuda Social Argentina, serie
del Bicentenario, año IV: “Un régimen consolidado de
bienestar con desigualdades sociales persistentes.
Claroscuros en el desarrollo humano y la integración social
(2010-2013)”. El evento tuvo lugar el día 17 de julio a
las 18.30, en el Auditorio San Agustín, ubicado en el
subsuelo del Edificio Santa María. Hicieron uso de la
palabra el Arzobispo Rector, Mons. Dr. Víctor Manuel Fernández,
el Dr. Agustín Salvia, Investigador Jefe del Programa
Observatorio de la Deuda Social Argentina, la Dra. Liliana De
Riz, miembro del Instituto Gino Germani e investigadora del
CONICET y el Dr. Alejandro Grimson, Decano del Instituto de
Altos Estudios Sociales de la Universidad Nacional de San
Martín e investigador del CONICET. El Dr. Enrique Amadasi,
Coordinador del Barómetro de la Deuda Social con las
Personas Mayores, del Observatorio de la Deuda Social
Argentina, actuó como moderador.
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